загрузка...
 
Как работает кредитно-денежная политика?
Повернутись до змісту

Как работает кредитно-денежная политика?

Когда Комитет Банка Англии по кредитно-денежной политике собирается на свое ежемесячное заседание, перед ним стоит вы бор из трех возможных вариантов: повысить процентную ставку, понизить ее или оставить без изменения. Все центральные банки, как правило, склоняются к третьему варианту, то есть оставляют процентные ставки на текущем уровне. Для того чтобы поднять или понизить ставку, входящие в комитет экономисты и банкиры должны быть убеждены, что такой шаг достаточно оправдан изменениями, которые произошли за период, истекший после их предыдущего заседания. Это, разумеется, не означает, что изменение процентных ставок — редчайшее в своем роде явление. Большинство центральных банков предпочитают действовать по принципу «часто, но понемногу», по возможности избегая значительных скачков ставок, хотя что касается Банка Англии, то в относительно короткой истории его независимости был период, когда процентная ставка не менялась в течение 12 полных месяцев — с февраля 2000 г. по февраль 2001 г.

Что же в этой процентной ставке позволяет ей так влиять на экономику? В общем, экономика состоит из тех, кто откладывает деньги, и тех, кто их занимает, причем объем сбережении примерно равен объему займов, и таким образом чистый эффект от изменения процентной ставки сводится к нулю. Повышение процентной ставки выгодно тем, кто делает сбережения, а для заемщиков — это удар. В случае же снижения ставки эффект будет обратным. То, что одному здорово, другому — смерть. В действительности дела обстоят несколько сложнее, но, в общем-то, ненамного. Способ, которым процентные ставки воздействуют на экономику, называется «передаточным механизмом кредитно-денежной политики». На сайте Банка Англии (bankofengland.co.nk) есть очень Хорошая статья на эту тему и с точно таким же названием.

Теперь давайте представим, что произойдет, если ККДП решит повысить ставку процента. Он предпримет это, если, по его Мнению, возникнет реальная опасность того, что инфляция может превысить 2,5% — уровень, который правительство считает оптимальным для поддержания стабильности экономики. Первым и самым явным эффектом будет то, что делать сбережения станет выгоднее (увеличивается процент по сберегательным счетам), а привлекательность займов снизится из-за роста их стоимости. Люди, откладывающие деньги, довольны — их доходы растут. Заемщики же (а 80% займов в Великобритании приходится на ипотечные кредиты) видят, что увеличился размер их ежемесячных выплат. В итоге им приходится сокращать свои расходы на другие товары и услуги. Почему же это сокращение не компенсируется сполна ростом расходов вкладчиков, чьи доходы повысились? Здесь необходимо сделать допущение, которое, к счастью, подтверждается на практике. Суть его в том, что вкладчики менее склонны тратить дополнительные доходы, чем заемщики, то есть имеют меньшую «предельную предрасположенность к потреблению». Почему? Согласно уже упоминавшейся гипотезе жизненных циклов, жизнь любого человека естественным образом делится на периоды, когда преобладает потребление и когда преобладает накопление. В целом люди моложе 40 лет в основном тратят деньги и меньше откладывают, а начиная с 40 лет и до пенсионного возраста они сравнительно больше откладывают и меньше тратят, а также менее склонны делать крупные заимствования. После достижения пенсионного возраста люди, как правило, расходуют свои сбережения. Таким образом, снижение процентных ставок фактически приносит больше денег тем, кто наиболее склонен их тратить, в частности тем, у кого значительная часть дохода идет на выплаты по ипотечным ссудам. Повышение процентных ставок дает противоположный эффект. Есть и другие следствия изменения процентных ставок. При их увеличении у людей зачастую создается впечатление, будто надвигаются трудные времена и их работа может оказаться под угрозой. Повышение ставки процента может также связываться в массовом сознании с замедлением роста цен на жилье или на бумаги фондового рынка (или даже с падением цен), что прежде всего влияет на размер богатства. Богатство — а люди (особенно журналисты) не всегда проводят четко различие между богатством и доходами — это совокупность материальных ценностей, накопленных за определенное время. В отличие от него доход — это регулярно поступающий поток новых денежных средств. Примерно половину богатства населения Великобритании составляет жилье, а большая часть другой половины приходится на инвестиции фондового рынка (нередко косвенные — через пенсионные фонды).

Таким образом, повышение процентной ставки, действуя через описанные выше механизмы, приводит к сокращению потребительских расходов, а ее снижение — наоборот, к их росту. Подобные механизмы, хотя и несколько видоизмененные, действуют и в отношении частного бизнеса. Вот как это выглядит в формулировке Банка Англии:

Повышение официальной ставни процента оказывает прямое воздействие на все компании, использующие банковские кредиты или новые другие займы, в отношении которых действуют краткосрочные процентные ставки денежного рынка. Увеличение ставки процента повышает стоимость заимствований. Более высокая ставка ведет к снижению прибылей таких компаний и увеличению требований в отношении доходности, которые компании предъявляют к новым инвестиционным проектам, что уменьшает вероятность реализации этих проектов. Размер ставки процента влияет также на стоимость хранения материальных запасов (полуфабрикатов и готовой продукции), оплата которого нередко финансируется за счет банковских кредитов. Вероятность расширения штата компаниями, на которые отрицательно влияет повышение ставки процента, понизится, а вероятность сокращения ими персонала или оплачиваемых рабочих часов, наоборот, повысится. В противоположность этому, при снижении ставки процента стоимость финансирования в новые основные средства для частного бизнеса будет ниже, а вероятность создания новых рабочих мест повышается.



загрузка...