Аналіз та оцінка співвідношення ризику та доходу відіграють ключову роль під час прийняття рішень щодо інвестицій (у цінні папери тощо). Одним із основних показників, використовуваних під час аналізу фінансових ризиків, є показник систематичного ризику — чи коефіцієнт чутливості «бета» (?) [75, 112]. Цей коефіцієнт називають також показником недиверсифіковуваного ризику.
Показник ? характеризує змінюваність доходів певного активу відносно доходів «середньозваженого», повністю диверсифікованого портфеля, котрим, в ідеальному випадку, є весь ринок цінних паперів.
Уважають, що показник систематичного ризику для «середньої» акції, динаміка доходів якої збігається з динамікою ризику ринку цінних паперів у цілому (вимірюється за будь-яким фондовим індексом I), дорівнює одиниці (?ср = ?П = 1).
Розрахунком показників систематичного ризику для акціонерних фірм займаються консалтингові та інвестиційні компанії, фінансово-кредитні заклади тощо. Значення цих показників регулярно публікуються у фінансовій періодиці (західній) і широко використовуються для аналізу якості інвестиційних проектів.
Приклад 2.4. Згідно з розрахунками консалтингової компанії коефіцієнти систематичного ризику акцій фірм відповідно мають значення ?1I = 1,35 та ?2I = 0,9. Як зміняться індекси акцій цих фірм, якщо загальноринковий індекс збільшився на 20 пунктів?
Розв’язання. Значення коефіцієнта ?1I = 1,35 свідчить про більший ступінь ризику щодо придбання акції першої фірми порівняно зі ступенем ризику ринку цінних паперів в цілому приблизно на:
(?1I – 1) Ч 100 % = (1,35 – 1) Ч 100 % = 35 %.
Індекс акцій першої фірми збільшився на 20?1I = 20Ч 1,35 = 27 (пунктів). Ризикованість вкладень в акції другої фірми на 10% менша ступеня ризику ринку:
(?1I – 1) Ч 100 % = (0,9 – 1) Ч 100 % = –10 %.
Індекс акцій другої фірми збільшився на 20?1I = 20Ч 0,9 = 18 (пунктів).
Відповідь: Індекси акцій цих фірм збільшаться на 27 та 18 пунктів відповідно.
Величина ?kI ? коефіцієнт систематичного ризику k-го активу характеризує щільність зв’язку між біржовим курсом акції k-ї компанії та загальним станом ринку, що відображається ринковим індексом І, визначається за формулою:
Багаторічні спостереження показали, що норми прибутку більшості акцій залежать, в основному, від одного чинника ? загальноринкового індексу І. Наприклад, від широко відомого S&P 500, причому ця залежність описується лінійною економетричною моделлю (однофакторна модель Шарпа):