Участие в аукционе лицензии — это лишь один из способов вложения капитала частным бизнесом. В связи с этим можно поставить вопрос более широко: почему компании вообще инвестируют и чем определяется объем инвестируемых ими средств? В течение ряда десятилетий одной из слабых сторон британской экономики считался недостаточный объем инвестиций, то есть меньшая, чем в странах-конкурентах, доля ВВП, приходящаяся на капиталовложения частного бизнеса. Не так давно Министерство финансов опубликовало данные, из которых следует, что инвестиции частного бизнеса достигли примерно 15% от объема британского ВВП, то есть пришли к уровню, сходному с соответствующими показателями других стран — членов Большой семерки (GJLIA, Япония, Германия, Великобритания, Франция, Италия и Канада). Однако недостаточное в прошлом инвестирование все еще дает себя знать: в США объем основных средств (например, оборудования), приходящийся на одного рабочего, примерно на 30% выше, чем в Великобритании; во Франции он выше на 40%, в Германии — на 50%. Почему это так важно? Вот что считают в Министерстве финансов:
Высокие объемы и качество инвестиций чрезвычайно важны по двум причинам. Во первых, это означает увеличение капиталовложений в экономику и рост производительности труда, что прямо влияет на повышение уровня жизни рабочих. Кроме того, инвестиции представляют собой важнейший канал для поступления в экономику новых технологий и методов. Новые инвестиции — это не просто замена существующих машин и оборудования, а движение вперёд по пути развития производственных процессов за счет вносимых технических усовершенствований.
Конечно же, инвестиции частного бизнеса — не единственный источник капиталовложений. Экономисты утверждают, что недостаток государственных инвестиций в инфраструктуру — автомобильные дороги, железнодорожное хозяйство, школы, больницы — проблема не менее серьезная, чем недостаточный в прошлом уровень инвестиций частного бизнеса. Эту проблему мы обсудим в дальнейшем, а пока подчеркнем, что достаточный уровень капиталовложений является одним из основных факторов, определяющих успешность работы экономики в долгосрочной перспективе. Кроме того, это еще и важное условие долговременного экономического здоровья любой частной компании. Но как же частный бизнес определяет, сколько средств он готов инвестировать? На первый взгляд причины, но которым принимаются решения о направлениях и объемах инвестиций частного бизнеса, столь же многообразны и сложны, как и те, что заставляют нас в определенный день зайти в магазин и купить какой-то конкретный товар. Допустим, менеджер решает выделить средства на замену слишком шумно работающего износившегося станка или грузовика. Или, скажем, фирма решает заменить все свои морально устаревшие компьютеры новыми, современными. А быть может, компания планирует начать выпуск новой продукции, для производства которой необходимо инвестировать в новое оборудование. А бывает и так, что процветающая компания просто не знает, куда девать деньги, и хочет их на что-нибудь потратить.
На самом деле за всем этим внешним многообразием мотивов стоит одна главная причина. Компания принимает решение о капиталовложениях в том случае, когда от инвестиций можно получить достаточную отдачу. Иными словами, доход, который будет приносить новый станок, должен не только полностью покрыть его стоимость, но и обеспечить дополнительную прибыль. Какой же должна быть эта прибыль? Это зависит от определенных обстоятельств. Предположим, что процентная ставка составляет 10%, а новое производственное оборудование стоит 10 млн ф. ст. Если у компании уже есть эти 10 млн наличными, то она может либо инвестировать их в новое оборудование, либо поместить в банк под 10%. В этом случае доход за первый год составит 1 млн ф. ст., а за последующие годы — больше вследствие роста основной суммы вклада при условии, что средства сниматься со счета не будут. Чтобы вложение капитала в оборудование было оправданным, доходность этой инвестиции должна превышать 10%, причем довольно существенно. Таким образом, доход компании в результате вложения средств в новое оборудование за первый год должен быть более 1 млн ф. ст. и соответственно больше в последующие годы. Для описания подобной дилеммы экономисты используют термин «альтернативные издержки» — это доход, который можно получить, если вложить деньги в следующий за наилучшим вариант. Аналогичный подход используют при принятии решения о получении компанией ссуды в банке. Брать деньги в долг целесообразно только в том случае, если отдача от их вложения сможет намного превысить размер банковской ссуды.
Теперь нам становится понятным, почему высокий уровень процентных ставок, в частности «реальных» процентных ставок (то есть с учетом инфляции — при процентной ставке 15% и инфляции 10% реальная ставка будет равна 5%) тормозит инвестиционную активность. В свою очередь, низкие и стабильные процентные ставки, наоборот, ей способствуют. Конечно, когда дело доходит до оценки предполагаемой отдачи инвестиций, бухгалтерам, как, впрочем, и экономистам, не всегда удается выйти на точную цифру. Действительно, может ли бухгалтер фирмы, не имея соответствующего опыта, точно рассчитать экономический эффект от покупки десяти компьютеров стоимостью по 2000 ф. ст. каждый или определить, как этот эффект изменится, если компьютеров будет куплено не десять, а, скажем, двенадцать? Скорее всего, не может, но общий принцип все равно действует точно так же, как и в случае с уже рассмотренным нами балансом предельных затрат и предельной выручки. Любая компания, игнорирующая эти законы, в конце концов окажется в затруднительном положении, а менеджер, принимающий инвестиционные решения «от фонаря», без учета доходности инвестиции, не может рассчитывать на продолжительную деловую карьеру.